1-3章摘要
第一章 成為大黃蜂
演化論教我:重新思考投資這件事的第一步，或許也是最重要的一步，就是學習如何不投資。
生物將生存置於一切之上。在動物界中，這適用於獵物及掠食者。當生存受到威脅時，植物會透過重新調整資源，放棄生長的機會。
數百萬年的演化已經讓有機生命的世界盡量減少錯分誤差，而有利於漏分誤差。
巴菲特的兩條投資規則(永遠不要賠錢，並且不要忘記永遠不要賠錢)本質上是消除重大風險的命令。
我們在納蘭達資本希望永久持有優質的企業。因此，我們要在報酬率達到最大前，先將風險降至最低。
就像在生物世界一樣，如果資金虧損的風險很高，我們就會放棄潛在的豐厚機會。
我們透過避免騙子、敗部復活、高債務、連續收購者、快速變化的產業，以及業主與股東利益不一致的企業，以實現第五點。我相信，只有成為更好的「拒絕者」，我們才能成為更好的投資人。
這種方法的一個缺點是，我們有時會放棄一個具有潛在吸引力的投資。而我們願意忍受這個缺點。
第二章 西伯利亞的解決之道
演化論教我們:為了避免被大量數據和資訊淹沒，我們可以一開始就選擇一個能賺錢的高品質單一業務特徵，來重新思考「投資」這件事。
在自然界中，只選擇一種特徵，就可以影響生物的許多其他行為和身體素質。
迪米屈．別利亞耶夫和柳德蜜拉．卓特在西伯利亞進行長期實驗顯示，對野生銀狐的馴化選擇，可以在短短幾個世代就將牠們轉變為一種非常近似寵物狗的生物。狐狸變得溫馴並渴望人類的關注；而且還長出鬆軟的垂耳、斑斕花色和較短的鼻子，每年可以繁殖不只一次。
投資人可以透過留意某項商業特徵而獲得龐大利益，而且一旦選擇這個特徵，就會帶來許多其他有利的品質。一些很多人喜歡的參考值，包括管理品質、高成長和高利潤等，並不適用於評估，而且也不充分。
與許多其他領域的卓越表現密切相關的單一業務品質，是過去的資本運用報酬率。我們首先只選擇那些過去一直提供高資本運用報酬率的企業來開始分析。
高資本報酬率通常(但不一定)代表管理團隊非常出色，他們有效地配置資本，他們已經建立相對於同業的強大競爭優勢，並且有創新和成長的空間。
選擇資本運用報酬率是一個很好的分析起點，可以幫助我們縮小選擇範圍。經過初步篩選後，我們做了很多研究來建立有吸引力的企業短清單。
但是過去資本運用報酬率較高的企業，並非全部都一定會繼續被視為優秀企業。投資是沒有任何保證的。
第三章 麥肯錫與海膽的悖論
演化論教我:我們可以透過只擁有對內部和外部震盪具有韌性，同時還能持續演化和成長的強大企業，來重新思考投資這件事。
生物的世界有一個悖論:有機生命高度複雜，但並不脆弱。生物在不斷變化的外部環境中存活數億年，並經歷了大量內部突變。這是因為生命在許多層面上都具有韌性。
因此，DNA序列的意外變化不會影響所產生的胺基酸；胺基酸或其序列變化不會影響蛋白質的合成；而蛋白質的變化也不一定會影響生物體的體型計畫。
中性突變能產生新功能和適應性，而不會干擾現有的功能。
我們要投資的企業要有能力模擬生物界的韌性:在外部動態環境中生存和繁衍，承受內部戰略和組織變革的動盪，並透過承擔的風險而演變。
因此我們選擇只投資在多個層面上表現強勁的企業。一間有韌性的企業擁有較高的資本運用報酬率、債務最低或完全沒有負債、具有強大的競爭優勢、分散的客戶群和供應商群、穩定的管理團隊，並且處於變化緩慢的行業。
就算一間企業今天表現強勁，並不表示會繼續強勁下去。我們防止業務韌性喪失的唯一保護措施，就是對價格敏感。除非市場提供我們有吸引力的股價評價，否則我們不會投資，但這種情況很少發生。