13F機構持倉報告(2025年第一季)

投資組合/巨鯨

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2025年第一季的13F機構持倉報告已於2025年5月15日的截止日期後陸續揭曉。這些報告揭示了管理資產超過1億美元的機構投資者在該季度的持股變化，為市場提供了洞察大型基金動向的機會。本季度報告顯示，部分機構對中國概念股的興趣回升，科技股持倉則出現分歧，同時一些知名投資者如巴菲特旗下的波克夏·海瑟威公司則持續調整其銀行及金融類股的部位，並維持大量現金儲備。整體而言，機構在第一季度的操作反映了對市場前景的不同判斷與佈局策略。

詳細報告

13F報告簡介

13F報告（Form 13F）是美國證券交易委員會（SEC）規定，資產管理規模超過1億美元的機構投資經理（包括對沖基金、共同基金、養老基金、家族辦公室等）必須在每個季度結束後的45天內提交的持倉報告。該報告主要揭露機構在美國上市的股票、ETF、可轉換債券及美國存託憑證（ADR）等多頭部位，不包括期貨、固定收益等其他資產或空頭部位。2025年第一季度（截至2025年3月31日）的13F報告提交截止日期為2025年5月15日。投資者藉由觀察這些報告，可以了解大型專業投資機構的持股偏好與市場觀點的轉變。

13F報告數據顯示範例

2025年第一季主要機構持倉動向

波克夏·海瑟威 (Berkshire Hathaway)

由華倫·巴菲特領導的波克夏·海瑟威在2025年第一季整體上仍偏向賣方，但操作細節有所調整。

• 蘋果 (AAPL): 未如前幾季般繼續減持蘋果公司股票。

• 金融股: 持續減持銀行和金融類股。對美國銀行 (BAC) 的持股減少了7%，並清倉了花旗集團 (C) 和巴西數位銀行Nu Holdings (NU) 的股份。

• 增持: 小幅加倉了啤酒製造商星座集團 (STZ) 以及泳池相關產品公司Pool Corp (POOL)，但這些增持相對於整體投資規模而言較小，例如STZ目前佔投資組合比例不到1%。

• 現金水平: 公司手上仍持有大量現金及短期債券，預計第二季可能不會有大規模的投資動作。

• 持倉市值: 第一季末持倉總市值約2590億美元，較前一季減少80億美元。

橋水基金 (Bridgewater Associates)

橋水基金在2025年第一季末的美股多頭持倉金額為216億美元，與上一季末的218億美元基本持平。

• 整體操作: 加倉283個標的，新進123個標的；同時減倉252個標的，清倉150個標的，顯示倉位變動較大。

• 重點加倉:

  • 大幅買入阿里巴巴 (BABA) 約540萬股，使其成為第一大重倉股（不包括基金）。

  • 增持了百度 (BIDU)、拼多多 (PDD)、微軟 (MSFT)、亞馬遜 (AMZN)、蘋果 (AAPL) 等科技股。

  • 對網路安全公司派拓網絡 (PANW) 進行了較大幅度的加倉。

  • 買入黃金相關資產。

• 重點減倉: 減持了輝達 (NVDA)。

高瓴資本旗下 HHLR Advisors

HHLR Advisors在2025年第一季顯著增加了對中國概念股的押注。

• 持倉市值: 持倉總市值從上一季末的28.87億美元增至35.39億美元。

• 中概股操作:

  • 新進和增持了近20隻中概股。新買入華住集團 (HTHT)、百度 (BIDU)、理想汽車 (LI) 等10家公司。

  • 增持了富途控股 (FUTU)、拼多多 (PDD)、網易 (NTES) 等8家公司。

  • 清倉了7家公司，包括陌陌、達達集團這兩隻中概股。

  • 減持了10家公司，包括阿里巴巴 (BABA)、百濟神州 (BGNE)。

• 持倉集中度: 前十大持倉標的佔比高達88.46%，其中有9家為中概股，包括拼多多、阿里巴巴、富途控股、百濟神州、網易、貝殼、京東、唯品會等。

貝萊德 (BlackRock)

全球最大的資產管理公司貝萊德在2025年第一季末管理的13F證券規模達4.76萬億美元，較前一季的4.94萬億美元有所下降。

• 資金流向: 總體呈現資金淨流入，約佔總市值的+1.2007%。

• 倉位調整:

  • 新購入238隻股票，增持2006隻股票。

  • 賣出197隻股票，減持2721隻股票。

• 前十大持股佔比: 25.39%。

• 主要增持 (按投資組合百分比變動): SPDR S&P 500 ETF信託基金看漲期權 (SPY CALL)、波克夏·海瑟威B股 (BRK.B)、Visa (V)、艾伯維 (ABBV)、禮來 (LLY)。

• 主要減持 (按投資組合百分比變動): 邁威爾科技 (MRVL)、奧多比 (ADBE)、The Trade Desk (TTD)、Deckers Outdoor (DECK)、伊頓公司 (ETN)。

• 主要持股 (按市值變動): 蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT)、輝達 (NVDA)、亞馬遜 (AMZN)、Meta Platforms (META)。

文藝復興科技 (Renaissance Technologies)

知名的量化對沖基金文藝復興科技在2025年第一季末管理的13F證券規模為660.7億美元，較前一季的676億美元有所下降。

• 資金流向: 總體呈現資金淨流出，約佔總市值的-0.5166%。

• 倉位調整:

  • 新購入457隻股票，增持1473隻股票。

  • 賣出584隻股票，減持1442隻股票。

• 前十大持股佔比: 10.65%。

• 主要增持 (按投資組合百分比變動): 博通 (AVGO)、Alphabet (GOOGL)、Meta Platforms (META)、羅賓漢市場 (HOOD)、沃爾瑪 (WMT)。

• 主要減持 (按投資組合百分比變動): 蘋果 (AAPL)、Netflix (NFLX)、輝達 (NVDA)、Palantir Technologies (PLTR)、諾和諾德 (NVO)。

其他值得關注的機構

• Third Point (Daniel Loeb): 已提交2025年第一季13F報告。

• 老虎環球基金 (Tiger Global): 已提交2025年第一季13F報告，該基金以投資科技股和中概股聞名。

• FMR LLC (富達投資): 在第一季增持了260萬股的Rocket Lab (RKLB)。

• 法國巴黎銀行金融市場部 (BNP Paribas Financial Markets): 在第一季大幅增持Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) 1,014,740股 (+1384.6%)。

• 資本世界投資者 (Capital World Investors): 在第一季減持了KKR & Co. (KKR) 7,590,092股 (-40.2%)。

• 柏基投資 (Baillie Gifford): 其1150億美元的美國股票投資組合市值減少了150億美元，並減持了如MercadoLibre (MELI) 和Spotify (SPOT) 等頂部持股。

• Rule One Fund (Phil Town): 披露持有14隻證券，投資組合價值約2.05億美元。前五大持股為FH Government Obligation (GOIXX)、Netflix (NFLX)、Sprouts Farmers Market (SFM)、西方石油 (OXY) 和Howard Hughes Holdings (HHH)。清倉了耐吉 (NKE) 和VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX)。

2025年第一季主要趨勢與觀察

• 中概股重獲關注: 以高瓴資本旗下HHLR Advisors為代表的部分基金顯著加倉中概股，橋水基金亦大舉買入阿里巴巴。

• 科技股持倉分化: 雖然貝萊德等大型基金依然重倉頭部科技股，但部分機構如文藝復興科技則減持了蘋果和輝達，橋水也減持了輝達。波克夏則未進一步出售蘋果。一些分析指出，部分科技股的「大買家」在第一季成功於高點減持。

• 市場不確定性下的謹慎操作: 波克夏維持高現金水平，並持續調整金融股部位，顯示出一定的謹慎態度。第一季度市場亦面臨如貿易政策等不確定性因素的影響。

• 機構整體持股比例上升: 有觀察指出2025年第一季機構投資者的整體持股比例有所上升。

如何查閱13F報告

投資者可以透過以下途徑查閱13F報告：

• 美國證券交易委員會 (SEC) EDGAR數據庫: 這是最權威的官方來源，可以通過機構名稱（如 "Berkshire Hathaway"）搜索，相關文件通常以 "13F-HR" 開頭。

• 第三方財經數據網站: 例如WhaleWisdom、Dataroma、Fintel、MacroMicro（財經M平方）、Quiver Quantitative、13F Info、Valuesider、HedgeFollow等網站，它們通常會將原始數據整理成更易於閱讀的圖表和分析。

13F報告的局限性

雖然13F報告提供了寶貴的機構持倉信息，但投資者在使用時也需注意其局限性：

• 時間滯後性: 報告數據反映的是截至上一季度末的持倉情況，最多有45天的延遲，因此不適合作為短線交易的即時參考。

• 僅揭露多頭部位: 報告不包含機構的空頭部位、現金、固定收益資產以及大部分衍生品持倉（某些期權除外）。

• 非投資建議: 報告內容更適合用於中長期投資方向的參考，而非直接的買賣建議。

• 數據準確性: SEC聲明其數據來源於申報者，無法完全保證數據的準確性，提取和編譯過程中也可能產生錯誤。