概覽
認為領取股息是「左手換右手」的思維模式，主要忽略了幾個關鍵因素：股票的填權息能力、企業的持續獲利能力、以及長期投資的複利效果。雖然在除權息的當下，股價會因應配息而下調，導致短期內總資產看似不變，但若企業體質健全且持續成長，股價能夠順利填息，投資人便能實際獲利。此外，將股息再投入能產生複利效果，長期下來可顯著降低持有成本並累積財富。因此，此思維過於簡化股息的意義，尤其對長期投資者而言，股息並非單純的資金轉移。
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「領股息是左手換右手」此一說法在投資界爭論不休。此觀點的核心在於，公司發放股息時，股價會在除權息日等值下修，因此股東的總資產在短期內並未增加，僅是資金從股票價值轉為現金股利。然而，這種思維模式存在以下幾點問題：
短期視角 vs. 長期投資
此觀點主要反映了短期投資者的思維。短期投資者追求的是短期內的資本利得，對他們而言，配息不僅沒有立即增加財富，還可能產生稅務成本，例如二代健保補充保費（在台灣，單筆股利超過2萬元會被課徵2.11%）。
然而，對於長期投資者而言，關注點不僅是除權息當下的股價調整，更在於企業的長期經營與發展。若能長期持有並將股息再投入，便能享受複利效果，逐步降低持有成本，增加總資產。
填權息的重要性
股息是否真的只是「左手換右手」，關鍵在於股價能否「填權息」。所謂填息，是指股價在除息後漲回到除息前的價位。
未填息或貼息：若股價在除息後未能漲回原價位，甚至下跌（貼息），那麼投資人雖然領到了股息，但總資產可能減少，形成「賺了股息、賠了價差」的局面。
成功填息：若股價成功填息，例如除息前股價100元，配息5元，除息後股價調整為95元。若股價之後漲回100元，投資人的總資產就變成105元（95元股票市值 + 5元現金股利，再漲回100元股票市值 + 5元現金股利），這才是真正的獲利。
因此，選擇能夠持續填權息的股票，是股息投資的重要考量。有些App甚至提供查詢個股近5年填息機率與所需天數的功能，例如鴻海（2317）曾被指出填息機率達100%，平均所需天數為67天。
企業獲利與股價成長
股息的發放源自於企業的盈餘。一家能夠持續發放股息，甚至逐年增加股息的公司，通常代表其營運穩健且持續獲利。這些盈餘若不以股息形式發放，也會留在公司內部再投資，進而推升股價。因此，股息與資本利得（股價上漲）共同構成了投資的總報酬，兩者背後都是由企業的盈餘支撐。
長期而言，若企業獲利持續向上，即便每年配息，股價也有可能隨之成長，投資人不僅能領到股息，還能賺到價差。例如，有觀點指出，長期持有如兆豐金這類官股金融股，因其獲利穩定、有政府支持等特性，加上股利再投入，持有成本會越來越低。
股息再投入的複利效果
對於長期投資者而言，將領取到的股息再投入購買同一支股票，可以增加持有的股數。隨著時間的推移，增加的股數又能領到更多的股息，形成「雞生蛋，蛋生雞」的複利效果，進一步降低平均持有成本，並加速財富累積。雖然單純就股數增加而言，總市值在當下可能與不配息但股價等值上漲的情況相同，但長期複利的效果不容小覷。
稅負與成本考量
必須承認，領取股息確實會產生相關的稅負與成本，如股利所得稅、二代健保補充保費等。此外，從除息日到股息實際發放日之間存在「空窗期」，這段期間股息等同於現金狀態，無法參與市場的漲跌。若此期間股價上漲，投資者會錯過這段漲幅；若股價下跌，則可以用股息買到更便宜的股票。因此，有觀點認為不配息或選擇不配息的連結基金，更能緊貼指數報酬，並避免股息空窗期造成的現金拖累及稅負問題。
然而，這並不代表股息本身沒有價值，而是投資人需將這些成本納入整體投資報酬的考量。
投資策略與個人需求
「左手換右手」的爭論，也反映了不同投資策略與個人需求的差異。
需要現金流的投資者：對於退休族或需要定期現金流的投資者，股息提供了一種相對穩定的收入來源。雖然有學者指出，投資者若需要現金流，自行賣出部分股票實現資本利得即可，無需透過基金或ETF配息，且配息商品有行政成本、稅金及配發時間點未必符合個人需求等問題。
對企業信任度較低的投資者：有研究指出，當投資者對企業的信任度較低時，他們對股息支付股票的需求會增加，因為股息被視為一種公司較不可能造假的信號。
高股息ETF的迷思
近年來高股息ETF盛行，但其配息來源可能包含資本利得（俗稱「收益平準金」），而不完全是成分股的現金股利。若ETF配發的是資本利得，那麼「左手換右手」的意味就更濃厚，因為這相當於基金管理人幫投資者賣掉部分資產再以現金形式返還，對基金的淨值成長並無實質幫助。投資人應關注的是ETF的總報酬率，而非僅看年化配息率，因為資本損失可能會侵蝕大部分的配息收益。
結論
「領股息是左手換右手」的觀點，在除權息的瞬間描述了股價與現金的轉換，但它過於簡化了股息在長期投資中的角色與意義。此觀點忽略了：
填權息的潛力：優質企業的股票在除息後有能力漲回原價位，使股東實際獲利。
企業盈餘的體現：股息是企業獲利的分配，也是企業體質的展現。
長期複利的效果：股息再投入能產生顯著的長期回報。
投資策略的差異：不同投資目標的投資人對股息的需求與看法不同。
因此，與其爭論股息是否為「左手換右手」，投資者更應深入了解自身的投資目標與風險承受能力，並選擇適合自己的投資策略與標的。對長期投資者而言，選擇能持續創造盈餘並成功填息的企業，股息將是財富累積的重要推手，而非單純的資金轉移。