小樂說
本摘要出自陳志武教授的著作:【受用一生的耶魯金融投資課】一書中的第二十一章。在本章，陳教授從公司發展和監管的角度，討論了強制分紅的作用以及適用情境。
以下為摘要內容:
過去流行的看法是，分紅越多的公司才是好公司。所以，為了提升上市公司品質，中國監督高層偏愛強制性分紅政策，透過強制性分紅去約束上市公司。
由於強制性分紅政策，很多上市公司一方面派息幾十億、幾百億，另一方面又同時用高成本去增發股票融資。這顯然是勞民傷財、損害公司價值的做法。
分紅決策應該由公司自己決定，而不是由監管部門一刀制定。提升上市公司品質的辦法，不是靠一個更加扭曲的政策去緩和其他扭曲性政策帶來的後果。對股東更加負責任的做法是妥善用好錢，而不是分錢。
至少在明朝，由於所有權和經營權開始分離，同時外部股東又不能輕易便現手中的股份，就演變出強制性官利制度。強制性分紅算是一種緩和委託代理問題的機制，透過分紅讓外部股東放心。
到清末發展股市時，現代公司的股份成了股票，公司回報投資者的方式既包括紅利，也包括股票升值的變現。按理說，強制性官利的必要性大大下降。但由於股票交易是新鮮事，加上體制原因，實行強制官利也不是沒有道理。
債券和其他固定收益契約對發債公司資訊的敏感度低，而股票對資訊的敏感度高。在資訊不對稱嚴重、信任程度低的社會裡，債券比股票更受投資者歡迎。強制性分紅等於把股票「債券化」。
上市公司的利潤可以有三種安排:分紅、擴大投資或回購公司的股票。哪種選擇對股東最有利，既取決於公司和產業的成長機會，也取決於稅率政策、資訊環境和股市品質。
一直到最近的半個世紀以前，從美國到歐洲、拉美和亞洲，各國股市投資者都更加認同看得見摸得著的紅利，分紅可以證實公司的存在和信用。但是，資訊革命和公司治理的發展，降低了投資者跟公司間資訊的不對稱程度，提升了投資者的信任度，上市公司少分紅成了國際新趨勢。
Google、臉書、微軟、蘋果公司的表現都顯示，對股東更重要也更好的回報是股價上漲，而不是紅利。這些經驗值得借鏡。