【投資洞察】美國與中國關稅貿易戰5月分以來的進展

國際趨勢/中美貿易戰

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2025年5月上旬，美國與中國在瑞士日內瓦舉行的貿易談判取得顯著進展，雙方同意暫時大幅下調自4月初以來相互加徵的懲罰性關稅，為期90天。此舉旨在為後續更全面的貿易協議談判創造空間，暫時緩解了全球市場對兩大經濟體貿易戰持續升級的擔憂。根據協議，美國對中國商品的關稅稅率將從145%降至30%，而中國對美國商品的關稅稅率將從125%降至10%。儘管此為臨時性措施，市場普遍反應積極，但專家指出，未來談判仍面臨諸多挑戰與不確定性。

詳細報告

日內瓦會談與協議

背景與目標
自2025年1月美國總統特朗普重返執政並推行全球關稅措施以來，美中貿易緊張局勢急劇升級 。美國對中國進口商品加徵的關稅一度高達145%，中國則以對美國商品徵收125%的關稅及限制稀土出口作為反制 。這種針鋒相對的關稅壁壘導致雙邊貿易額近乎停滯，嚴重擾亂全球供應鏈，並引發對全球經濟衰退的憂慮 。為緩解緊張局勢，雙方同意在瑞士日內瓦舉行高級別貿易磋商 。會談的主要目標是為不斷升級的貿易戰降溫，並尋求達成一項能夠實現更平衡貿易關係的協議框架 。

美國財政部長斯科特·貝森特和中國副總理何立峰在日內瓦舉行會談。

談判代表
代表美國出席會談的主要官員包括財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）和貿易代表傑米森·格里爾（Jamieson Greer）。中國方面則由國務院副總理何立峰率團主談 。

協議核心內容：90天休戰
經過整個週末的閉門磋商，雙方於2025年5月12日宣布達成協議，同意在未來90天內暫停加徵新的關稅，並大幅削減現有關稅稅率 。美國財政部長貝森特表示，雙方同意將關稅水平下調超過100個百分點 。此舉被視為貿易戰的「暫停鍵」，為雙方進行更深入的談判贏得了時間 。

聯合聲明與後續磋商機制
美中兩國政府於5月12日發表聯合声明，概述了關稅調整的具體承諾 。聲明強調了雙邊經貿關係對兩國及全球經濟的重要性，並表達了通過持續協商解決關切問題的意願 。雙方同意建立一個由美國財政部長貝森特、貿易代表格里爾以及中國國務院副總理何立峰共同領導的後續磋商機制，以繼續就經貿關係進行討論 。磋商可在中國、美國或雙方同意的第三國進行 。

關稅調整詳情

根據協議，雙方承諾在2025年5月14日前採取行動下調關稅 。

美國對中國商品關稅
美國同意將對中國進口商品的加徵關稅從145%下調至30% 。具體而言：

• 修改2025年4月2日的行政命令，將其中34%的從價關稅中的24個百分點暫停實施90天，保留剩餘10%的關稅 。

• 取消根據2025年4月8日和4月9日行政命令對中國商品加徵的關稅（合計91%）。

• 值得注意的是，美國對華關稅降至30%的計算中，包含了先前因芬太尼問題對中國商品額外加徵的20%懲罰性關稅，因此基礎關稅部分實際降至10% 。

中國對美國商品關稅
中國相應地將對美國進口商品的加徵關稅從125%下調至10% 。具體措施包括：

• 修改相應的海關稅則公告，對美國商品加徵的34%從價關稅中的24個百分點暫停實施90天，保留剩餘10%的關稅 。

• 取消根據後續公告對美國商品加徵的關稅（合計91%）。

• 同時，中國將採取必要措施，暫停或取消自2025年4月2日起針對美國的非關稅反制措施 。

生效日期與細節
新的關稅稅率將在2025年5月14日至8月12日期間生效，為期90天 。雙方均表示，此輪協商幾乎取消了此前不斷疊加的報復性關稅 。

下表總結了主要的關稅調整：

美國財政部長貝森特(右)和美國貿易代表格里爾在瑞士日內瓦出席與中國貿易談判後的記者會。

主要議題進展

貿易失衡
美國方面持續強調解決美中貿易失衡問題的重要性。美國貿易代表格里爾指出，與中國達成的協議有助於減少美國1.2萬億美元的貿易赤字 。財政部長貝森特亦表示，雙方都有意實現貿易平衡，美國將繼續推動這一目標 。

芬太尼問題
芬太尼問題是美中貿易談判中的一個關鍵環節 。美國貿易代表格里爾表示，雙方將就芬太尼問題進行建設性對話 。儘管此次關稅下調，美國先前因芬太尼問題對中國商品加徵的20%懲罰性關稅仍然保留在新的30%總稅率中 。中國公安部長王小洪隨同何立峰副總理前往瑞士，顯示中方對此議題的重視 。

全球市場反應

美中達成臨時關稅協議的消息對全球金融市場產生了顯著的提振作用。

股市表現
全球主要股票市場在協議宣布後普遍上漲 。

• 亞洲市場：香港恆生指數上漲3.4% 。

• 歐洲市場：德國DAX指數上漲1.2%，法國CAC指數上漲1%，倫敦富時指數上漲0.3% 。

• 美國市場：道瓊斯工業平均指數期貨上漲2.1%，標準普爾500指數期貨上漲2.7%，以科技股為主的納斯達克綜合指數期貨上漲3.6% 。標準普爾500指數在週一交易中實際跳漲3.3% 。

• 航運股亦大幅上揚 。

外匯與大宗商品

• 美元：美元指數上漲1.3%，創近一個月最大單日漲幅 。日圓、瑞士法郎等避險貨幣以及黃金價格下跌 。

• 大宗商品：國際油價基準布蘭特原油價格上漲2.8% 。

• 美國國債：價格下跌，推動殖利率升至一個月高點，超過4.4% 。

專家分析與未來展望

短期正面影響
多數專家和市場分析人士對美中達成臨時關稅協議表示歡迎，認為這是朝正確方向邁出的重要一步。世界貿易組織（WTO）總幹事伊維拉形容此次會談是「向前邁出了重要一步」，並呼籲兩國以此為基礎繼續努力 。市場觀察家認為，此協議超出了華爾街的最佳預期 。耶魯大學預算實驗室的分析指出，僅此次對華關稅稅率的調整，就將2025年所有已實施關稅對經濟的負面影響降低了約40% 。

長期不確定性與挑戰
儘管短期內市場情緒樂觀，但專家們也警告稱，這僅僅是一個為期90天的臨時休戰，並未解決所有根本性問題 。

• 關稅水平仍高：即使降至30%，美國對中國商品的關稅稅率依然處於較高水平，可能繼續抑制貿易並推高物價 。

• 談判艱鉅：未來數月的談判過程可能漫長而艱難，達成最終全面協議仍存變數 。

• 「牛鞭效應」風險：關稅的劇烈波動可能導致供應鏈出現「牛鞭效應」，即訂單需求被放大，造成庫存和運輸的混亂 。

• 政策焦點轉移：隨著貿易不確定性暫時緩解，市場焦點可能轉向美國國內的其他政策，如特朗普政府的減稅計劃及其對美國債務水平的影響 。

結論與未來觀察重點

美中兩國在2025年5月達成的90天關稅休戰協議，是近期貿易戰持續升級以來的一個重要轉折點，為雙方提供了通過談判解決分歧的寶貴窗口期。此舉不僅暫時緩解了全球市場的緊張情緒，也為受關稅影響的企業帶來一線喘息之機。

未來90天的談判至關重要，將決定雙方能否將臨時的休戰轉化為更持久、更穩定的貿易框架。觀察重點將包括：

• 結構性問題的討論：如知識產權保護、市場准入、產業補貼等長期存在的結構性貿易問題能否得到有效處理。

• 芬太尼問題的合作：雙方在阻止芬太尼等阿片類藥物流通方面的合作進展，這已成為影響關稅水平的因素之一。

• 長期關稅安排：90天後，雙方是否會達成新的關稅稅率安排，或者重回高關稅壁壘。有分析指出，若90天後未能達成協議，美國對華長期關稅可能設定在54%，中國對美關稅則為34% 。

• 全球經濟影響：美中貿易關係的走向將持續對全球經濟復甦、供應鏈穩定和通脹預期產生深遠影響。

總體而言，雖然前景仍具不確定性，但此次日內瓦會談的成果至少為避免貿易戰進一步惡化帶來了希望。未來數月，全球將密切關注美中兩國能否抓住機遇，尋求互利共贏的解決方案。