【小樂講股】亞弘電(6201)分析報告

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亞弘電科技股份有限公司 (股票代號: 6201) 是一家專注於專業音訊產品、小家電、醫療保健器材及電子零組件製造的ODM廠商。
公司成立於1981年，總部位於台灣台南，並在中國東莞及菲律賓設有生產基地。亞弘電憑藉其研發能力、生產彈性及穩固的客戶關係，在市場上佔有一席之地。
近期財務表現顯示營收及獲利能力有所增長，特別是在醫療保健產品領域展現出成長潛力。
公司積極透過拓展東南亞產能及產品多元化等策略，以應對市場變化並尋求持續成長。

詳細報告

公司概況

亞弘電科技股份有限公司 (Ya Horng Electronic Co., Ltd.) 前身為亞弘電器工業股份有限公司。公司總部位於台灣台南市安定區，董事長為黃晉益先生，總經理為許瑞峯先生。亞弘電於2004年9月27日在台灣證券交易所上市，股票代號為6201 。

主要經營業務包括專業音訊產品、小家電產品、醫療器材產品以及電子零組件製造業。截至2023年，音訊產品約佔營收83%，小家電約佔7%，其他產品約佔10%。公司員工人數約1,100至1,200人。

亞弘電的生產基地主要分佈於台灣台南、中國大陸東莞及菲律賓。產品主要銷售地區包括美國（約佔70%）、日本（約佔9%）、中國大陸（約佔6%）及法國（約佔5%）等國際市場。

亞弘電音訊產品

亞弘電小家電產品

亞弘電醫療產品

財務狀況分析

營收與獲利能力
截至2025年第一季，亞弘電的營收為8.01億新台幣，較去年同期增長32.1%。毛利率為26.62%，營業利益率為13.9%，稅後淨利率為11.92%。第一季稅後純益達到9,540萬新台幣，年增57.09%，每股盈餘 (EPS) 為1.07元。

回顧2024年全年，亞弘電營收為33.18億新台幣，稅後純益4.18億新台幣，年增1.05%，EPS為4.68元，創下21年新高。公司董事會通過配發每股現金股利4元。

截至2025年3月底的最新財務比率顯示，股東權益報酬率 (ROE) 為2.55%，資產報酬率 (ROA) 為3.48%。過去12個月 (TTM) 的ROE為17.72%，ROA為8.74%。

財務結構
截至2025年3月31日，公司總資產約38.1億新台幣，總負債約11.9億新台幣。總負債股東權益比較近期數據為1.25%，顯示財務結構相對穩健。流動比率為2.74。

主要財務指標 (截至2025年5月28日或最新財報)

市場地位與競爭力

亞弘電主要經營專業音訊產品、小家電產品、醫療器材產品及電子零組件製造業。其中，音訊產品為營收主力，佔比超過八成。公司在ODM（原始設計製造）領域深耕多年，主要客戶包括國際知名品牌如飛利浦 (Philips)、SEB集團、Numark等。

亞弘電客戶

主要產品線與競爭對手

• 專業音訊產品：包含DJ/樂器設備、混音機、黑膠唱盤等。此領域的競爭對手包括錩新(2415)、美律(2439)、美隆電(2477)、漢平(2488)、東科-KY(5225)等公司。

• 小家電產品：包含果汁機、食物調理機、咖啡機、電毯、除濕機、空氣清淨機等。競爭對手有三洋電、大同、元山、東元、聲寶等。

• 醫療保健產品：包含血壓計、體脂計、沖牙機、額溫槍等。

競爭優勢

• 研發能力：公司持續投入研發，台灣總部約有四分之一的員工從事研發工作，專注於高階產品及新技術開發。

• 生產彈性與全球佈局：擁有台灣、中國東莞、菲律賓三地生產基地，可彈性調配產能，分散地緣政治風險，並就近服務客戶。

• 客戶關係穩固：與主要國際大廠維持長期穩定的ODM合作關係。

• 多元化產品組合：橫跨音訊、小家電、醫療三大領域，有助於分散單一產業波動風險，並掌握不同市場的成長機會。

• 品質與成本控管：持續優化生產成本及提升產品品質。

根據Yahoo股市資料，亞弘電在「其他電子業」類股中，近一年的現金殖利率排名靠前。

業務發展與前景

亞弘電持續推動業務多元化與全球佈局優化策略，以應對快速變遷的市場環境。

近期發展策略

• 提升產地彈性，降低單一市場風險：面對國際地緣政治緊張及供應鏈重組趨勢，公司逐步降低對單一市場的依賴，強化台灣總部的研發與管理核心功能，同時積極擴大東南亞（主要為菲律賓廠）的產能規模，以確保全球供應鏈的穩定與效率。

• 產品開發與市場拓展：

  • 音訊產品：持續開發高階電子專業音訊產品，並投入數位音訊壓縮處理及儲存產品、多媒體等領域的研發。

  • 小家電：採取更多元產品的開發策略。

  • 醫療保健器材：此領域被視為重要成長動能，持續有新客戶加入，並積極推動產品（如上臂式血壓計等）取得歐美市場認證。

• 綠色轉型與淨零承諾：因應全球對永續經濟和減碳目標的重視，公司將在產品與生產過程中納入更多環保元素，支持客戶的淨零排放需求。

未來展望
公司預期2025年整體市場環境與2024年相近，但在原物料及整體成本有望下降的情況下，獲利表現可期。2025年第一季營收及獲利均實現顯著的年增長，為全年營運奠定良好基礎。法人預期，受惠於農曆年長假影響工作天數下，2025年1月營收仍年增17%，看好全年營收及本業獲利重返成長。

醫療保健器材業務的成長性持續被看好，隨著新產品陸續取得國際認證並導入市場，有望成為未來營收及獲利的重要貢獻來源。同時，公司也關注遠端醫療帶來的市場利基。

投資建議

亞弘電憑藉其穩健的ODM業務基礎、多元化的產品線以及積極的產能佈局調整，展現出良好的營運韌性。公司在音訊產品領域擁有深厚基礎，並積極拓展小家電及具成長潛力的醫療保健器材市場。

正面因素

• 穩定的股利政策：近年持續配發現金股利，2024年擬配發4元現金股利，現金殖利率具吸引力。

• 醫療保健業務成長潛力：新產品陸續取得認證，新客戶持續加入，有望成為未來重要成長引擎。

• 生產基地多元化：透過菲律賓廠的擴產，有效分散地緣政治風險，並提升供應鏈彈性。

• 成本控制效益：預期2025年原物料及整體成本有望下降，有助於提升獲利能力。

• 財務結構穩健：負債比率維持在相對健康的水平。

考量公司穩健的營運表現、具吸引力的現金殖利率以及在醫療器材領域的成長前景，整體投資前景審慎樂觀。然而，投資者仍需關注後續市場需求變化、新產品推展進度及整體經濟環境對公司營運的影響。

風險提示

儘管亞弘電前景看好，但投資者仍應注意以下潛在風險：

• 市場競爭激烈：尤其在小家電市場，價格競爭較為激烈。音訊產品市場亦有多家競爭者。

• 客戶集中風險：公司ODM業務對主要大客戶的依賴程度可能較高，若主要客戶訂單發生變化，可能影響公司營運。

• 全球經濟波動：全球經濟景氣的變化可能影響消費性電子產品的需求。

• 匯率波動風險：公司產品多以外銷為主，匯率大幅波動可能對獲利造成影響，如過去曾因匯損影響財測。

• 原物料價格波動：電子零組件及其他原物料價格的波動可能影響生產成本及毛利率。

• 地緣政治風險與供應鏈管理：雖然公司已透過多地設廠分散風險，但國際地緣政治緊張局勢仍可能對全球供應鏈造成不確定性。

• 關稅政策變化：例如美國對中國大陸出口產品的關稅政策變化，可能影響部分產品的成本與競爭力，公司已透過菲律賓廠產能來應對。

小樂說

亞弘電(6201)屬於相對冷門的公司，雖然公司名稱冠有「科技」之名，但實際上其產品屬於生活、醫療與音訊(公司的主力產品領域，占比約八成)的類別，嚴格來說算不上非常高科技的產品。

不過公司賺錢的能力還是相當不錯，這幾年每股盈餘都可以來到3塊以上，2023年、2024年甚至都來到了4.63元、4.68元的水準。

公司每年配發股利也不手軟，這幾年發放現金股利都達3元以上，今年(2025年)公司決議配發4元，以5/28日收盤價59.9元計算，股息殖利率達6.6%以上，盈餘配發率達到85%以上，對股東算是相當大方。

我會注意到這家公司，是因為小樂之前每次從台南市市區騎摩托車回老家，都會經過安定區看到公司的大樓，當時很好奇這家到底是什麼樣的科技公司，所以就研究了一下。不過，目前我並沒有持有這家公司的股票，如果股價來到50元以下，股息殖利率達到8%，會是我考慮買進的價位。

當然，這裡不鼓勵任何讀者依據小樂的判斷來進行投資決策，畢竟投資還是要個人根據自身的風險承受能力進行判斷。