美國零售業的「神奇存在」，不只賣東西，更靠「會員制度」賺錢的傳奇企業——好市多 Costco，長年被視為最穩健的美股投資標的之一。
這次，小樂帶大家用三個角度看懂 COST：基本資料、2024 財年財務表現、SWOT 深度分析。
🧩 第一部分｜好市多基本資料（Costco Wholesale Corp.）
■ 公司概況
公司名稱：Costco Wholesale Corporation
股票代號：COST
產業別：零售業（倉儲量販 / 會員制零售）
成立年份：1983（與 Price Club 合併於 1993 成為現在的 Costco）
總部：美國華盛頓州 Issaquah
全球據點：
全球超過 880+ 家門市
含美國、加拿大、墨西哥、英國、日本、台灣、韓國、中國等市場
營運模式最大特色：
低毛利 + 高周轉 + 會員制
Costco 並不是靠賣貨賺錢，真正賺的是「會員費」。
買得越多，公司不一定賺越多，但會員數大幅成長，才是 COST 長期股價上漲的核心引擎。
📊 第二部分｜2024 財年財務表現
（Costco 財政年度結束於 2024/9）
以下為 2024 財年的關鍵亮點，小樂整理成投資人最在意的三大重點：
🔹 1. 營收穩健成長
年度營收：約 2460 億美元
年增率：約 +6%
Costco 的營收每年都像時鐘般穩健向上，主要來自：全球新據點持續展店
同店銷售成長（尤其食品、生鮮、會員品類）
電商表現改善
雖然不像科技股那樣高速成長，但 Costco 是「大者恆大」的典型。
🔹 2. 會員費收入持續創高
2024 會員費收入：約 47 億美元
年增率：約 +8%
這部分就是 Costco 的「護城河」。
會員費的毛利率極高，且續卡率驚人：
美加市場續卡率高達 93%+
全球平均續卡率也接近 90%
換句話說：
👉 Costco 每年在開門營業前，就已經先拿到一筆極高毛利、且幾乎固定的收入。
這對市場來說是最迷人的「現金流保證」。
🔹 3. EPS（每股盈餘）穩健成長
2024 年 EPS：約 15.4 美元
年成長：約 +9%
這顯示 Costco 雖然毛利率不高，但靠著規模效益、控管費用與會員制度，仍能穩定提高股東獲利。
🔹 4. 現金流強、資產負債表健康
營運現金流充沛
負債比降低且具備強勁的流動資產
公司長期維持保守財務策略
不易受景氣衝擊
所謂「越不景氣，越逛 Costco」也在數據中被驗證。
🔹 5. 股價表現
近 5 年漲幅超過 +150%
波動度低於一般零售股
長期享有「消費必需品＋會員制訂閱」的估值溢價
若從投資角度看，Costco 已經很難被定義為一般零售股，更像是 訂閱制現金流型企業。
🧭 第三部分｜Costco SWOT 深度分析
以下是小樂針對 Costco 的全面性 SWOT 解析：
🟩 S｜優勢（Strengths）
✓ 1. 強大的會員制度（核心護城河）
會員費是 Costco 的真正獲利來源，續卡率更是全球罕見的高。
✓ 2. 商品極度競爭力：低毛利、高品質
大量採購、嚴格選品、快速周轉，使 Costco 能保持近乎無敵的價格優勢。
✓ 3. 供應鏈效率世界級
從物流到倉儲到採購，都是以降低成本為最高原則：
→ 效率領先傳統零售商。
✓ 4. 品牌信任度極高
消費者相信 Costco：
商品退貨方便
產品品質穩定
私有品牌 Kirkland 在多個品類甚至比國際大牌更受青睞
🟧 W｜劣勢（Weaknesses）
✗ 1. 毛利率極低
主動壓低商品毛利，導致：
→ 必須維持高銷量
→ 依賴規模與周轉率
✗ 2. 成本結構高（人員薪資、倉儲空間）
為了保持員工穩定與服務品質，薪資水平高於同業，也推升成本。
✗ 3. 擴店速度限制
倉儲式量販店需要：
大面積土地
市場密度夠高
因此海外擴張速度不同於純線上零售商。
🟦 O｜機會（Opportunities）
➤ 1. 國際市場仍有大量成長空間
尤其亞洲市場（中國、韓國、日本），需求強烈。
➤ 2. 電商持續改善
過去 Costco 電商較弱，但近年快速提升，未來仍有極大成長空間。
➤ 3. 會員費調漲
會員費每隔 5–6 年就會調整一次，
一旦調漲 → 股價通常大漲
因為會員續卡率高，不太影響流失。
➤ 4. 私有品牌 Kirkland 的市場滲透率越來越強
毛利更高、忠誠度更高，是長期亮點。
🟥 T｜威脅（Threats）
⚠ 1. 零售競爭加劇
Amazon、Walmart 都在積極強化會員制與物流速度。
⚠ 2. 通膨壓力
當進貨成本上升時，Costco 不願意大幅漲價，可能壓縮獲利。
⚠ 3. 海外市場文化差異
例如：消費習慣、運輸距離、土地成本等，都可能影響效率。
⚠ 4. 總體經濟下行風險
雖然 Costco 抗景氣能力強，但仍可能在大衰退期間遭遇短期影響。
小樂總結
Costco 的投資價值與一般零售股完全不同，它更像：
💎「靠會員費賺取穩定現金流的訂閱制企業」
並搭配
🛒「極具議價能力且效率極高的零售模式」。
這使得它擁有：
高續卡率
穩健現金流
抗景氣能力
長期 EPS 穩定上升
從長期投資角度，小樂認為 COST 屬於：
👉 波動小、體質穩、具長期競爭力的優質核心持股之一。
雖然估值不便宜，但市場願意付出溢價，原因正是 Costco 的強大品牌與高續卡率。