總覽
微軟公司 (Microsoft, MSFT) 在其 2025 會計年度第三季 (截至 2025 年 3 月 31 日) 繳出優於市場預期的亮眼財報，主要受惠於雲端服務 Azure 及人工智慧 (AI) 業務的強勁增長。公司營收與每股盈餘均超越分析師預期，帶動盤後股價顯著上漲。微軟同時發布了樂觀的第四季財務預測，特別是 Azure 業務的增長預期，進一步提振了投資者信心。儘管業績強勁，但公司仍面臨潛在的挑戰，特別是美國前總統川普宣布的關稅政策可能對其仰賴大量進口的 AI 基礎建設成本造成影響。
最新一季財報表現 (2025 Q3)
整體業績概覽
微軟在 2025 財年第三季實現總營收 700.7 億美元，較去年同期增長 13%。淨利潤達到 258.2 億美元，年增 18%。調整後每股盈餘 (EPS) 為 3.46 美元，年增 18%。這些數據全面超越 LSEG 及 FactSet 等機構分析師的普遍預期（營收預期約 684.2 億美元，EPS 預期約 3.22 美元）。財報公布後，微軟股價在盤後交易中大漲超過 8%。
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部門績效分析
智慧雲端 (Intelligent Cloud): 此部門營收為 267.5 億美元，年增 21%，優於市場預期的 261.6 億美元。
Azure 與其他雲端服務: 營收增長率高達 33% (以固定匯率計算增長率相同)，顯著優於分析師預估的 30.3% 至 31.5% 區間。其中，AI 相關服務貢獻了 16 個百分點的增長。Microsoft Cloud 整體營收達 424 億美元，年增 20%。
生產力與商業流程 (Productivity and Business Processes): 此部門營收為 299.4 億美元，年增 10%，同樣高於市場預期的 295.7 億美元。
Office 365 商業版 (Commercial): 營收增長 12%。
LinkedIn: 營收增長，但其人才解決方案 (Talent Solutions) 業務持續受到招聘市場疲軟的影響。
個人運算 (More Personal Computing): 此部門營收為 133.7 億美元，年增 6% (固定匯率下增長 7%)，高於市場預期的 126.6 億美元。
Windows OEM 與裝置: 營收增長 3%。PC 市場出貨量回暖 (Gartner 估計該季增長 4.8%)，以及 Windows 10 即將於 2025 年 10 月終止支援，帶動了商業客戶對 Windows 11 的部署（增長約 75%）。
Xbox 內容與服務: 營收增長 8% (固定匯率下增長 9%)。
搜尋與新聞廣告 (排除流量獲取成本): 營收增長 21% (固定匯率下增長 23%)。
資本支出與AI投資
微軟在第三季持續大力投資 AI 基礎設施，以滿足日益增長的 AI 運算需求。
本季資本支出 (扣除融資租賃) 達 167.5 億美元，年增近 53%，高於分析師預期的 163.7 億美元。若包含融資租賃，總資本支出達 214 億美元。
公司先前表示計劃在 2025 財年投資 800 億美元建設 AI 資料中心。
股東回報
微軟在第三季透過股利發放和股票回購向股東返還了 97 億美元。
未來業績展望
Q4 FY2025 財務指引
微軟對 2025 會計年度第四季 (截至 2025 年 6 月 30 日) 的展望相當樂觀，多項指標超出市場預期。
總營收: 預計區間為 731.5 億至 742.5 億美元。此區間的中位數 (約 737 億美元) 高於 LSEG 分析師預估的 722.6 億美元。
Azure 營收增長: 預計年增率 (固定匯率) 將落在 34% 至 35% 之間，同樣優於 StreetAccount 預估的 31.5% 及分析師普遍預期的 31.8%。
智慧雲端部門營收: 預計介於 287.5 億至 290.5 億美元之間，高於市場預期的 285.3 億美元。
生產力與商業流程部門營收: 預計介於 320.5 億至 323.5 億美元之間，年增約 11%-12%。
長期展望與策略
AI 投資: 微軟將持續大力投資 AI 基礎設施以應對強勁需求，但管理層表示 2026 財年的資本支出增速將低於 2025 財年。AI 算力短缺問題預計將持續到 2026 年，公司目標是在 2026 年前將 AI 訓練算力提升 5 倍。
雲端領導地位: 公司預計未來季度將持續受益於雲端服務和 AI 技術的增長，並計劃加大在數位轉型領域的投入以鞏固市場地位。
開發者生態系: 微軟將在即將舉行的 Build 開發者大會上公布更多 AI 平台及開發者相關資訊。目前已有超過 1500 萬開發者使用 GitHub Copilot AI 助理，是去年的四倍。
分析師預期
財報發布後，多家分析機構上調了微軟的目標股價。根據不同來源的分析師預測：
未來 12 個月平均目標價約為 495.63 美元至 512.66 美元之間。
最高目標價預估達到 600 美元。
多數分析師維持對微軟股票的「買入」或「強力買入」評級。
潛在風險
關稅影響: 美國前總統川普於四月初宣布的大規模關稅政策是潛在的隱憂。微軟建設 AI 資料中心需要從海外大量進口設備，關稅可能導致成本大幅上升。
宏觀經濟與 IT 支出: 全球經濟不確定性及關稅壓力可能導致部分企業縮減 IT 預算，進而影響微軟非核心業務的銷售。
AI 競爭與執行風險: AI 技術的應用與整合仍面臨安全、隱私和執行方面的風險，且市場競爭日益激烈。
AI 算力限制: 儘管大力投資，但 AI 算力短缺可能在短期內限制部分業務增長。