第二章 主動操作型基金還沒被打敗
投資主動操作型基金，投資人的十個檢查關鍵
一、指數型基金是資產類別內的可行選擇嗎?
某些資產類別裡，指數型基金的表現並非最理想，或甚至根本不可行。高收益率債券的交易成本使得追蹤市場的方法令人難以下嚥，未上市股票則缺乏適用的指數可供追蹤。
二、所挑選的指數蘊含什麼偏誤?
投資指數型基金並不代表中性選擇。挑選哪個特定指數自然也蘊含著某些投資觀點，譬如是否包含小型成分股。
三、市場結構如何?
選定的這組企業集中程度如何?指數或市場愈偏向特定一組企業，主動操作投資的成功變數也愈大。
四、市場是否偏向某些類型的股票/企業?
市場可能顯著偏向某些流行產業，譬如1990年代末期的科技類股。這會為主動操作型基金的短期績效造成妨礙，但也創造了未來機會。
五、根據歷史資料顯示，該市場/資產類別的主動操作型基金成功比例如何?
譬如像SPIVA提供的資料，有助判斷主動操作型基金v.s指數型基金的歷史績效表現。
六、主動操作型基金的表現為何很好/很差?
了解主動操作型基金在特定市場的表現如何還不夠，我們還需要了解其中原因。唯有如此，我們才能根據當時的市況形態，判斷相關表現是否得以持續。
七、市值加權指數相對於等量權重指數的表現如何?
市值加權指數相對於等量權重指數的表現愈好，市況環境愈不利於主動操作型基金運作，但既有情況發生反轉的機會也愈大。相關績效資料可以觀察MSCI，或參考理柏或晨星提供的資料。
八、市值加權指數相對於等量權重指數的估值表現如何?
估值(譬如本益比等指標)也很重要。市值加權指數相對於等量權重指數的估值愈極端，主動操作型基金的未來展望愈理想。估值資料可以觀察MSCI，或參考Factset與彭博社提供的資料。
九、什麼是適當的費用預算?
選擇基金需要管理成本，這對於長期投資報酬會構成關鍵影響。設定成本上限有助於控制負複利的衝擊。
十、是否有成本低廉的主動操作/另類指數型基金可供選擇?
高成本主動操作型基金與低成本指數型基金，兩者之間應該已經沒有顯著區別。目前應該可以採用低成本的主動操作型策略(譬如聰明貝塔或另類指數型基金)。